对期铜后期走势的再思考

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对期铜后期走势的再思考

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上周五，伦敦铜在基金和空头平仓盘的推动下收在3240美金一线，从最新公布的基金持仓来看，我们看到，基金净多单增加到3.3万张，美汇欧元再次站到1.3240一线，国内周五向下的抛盘一度推低铜价击穿几天来的低点。对于今后走势的相关因素笔者有以下看法：

　　一、从温家宝的2005年政府工作规划来看，有几点要引起注意，1，工作报告对于宏观调控在2005年保持合理的调控手段，防止通胀反弹；2，自1988年以来的一直执行的扩张的财政政策从今年开始转变为收缩的平稳政策；3，政府工作报告中多次提到坚决平抑物价，指出物价上涨压力很大；4，有力的加强土地审批。我们认为此次报告对于铜价走势长期偏空的，由资金运作而造成的铜价的高企将会面临较大压力。

　　二、我们看到上周基金大量增持净多，基金净多单增加到3.3万张，这是过去很少见到的情况，但是价格确没有有效突破近期的高点，周五收盘依旧在盘整区间内，在基金如此庞大的多头部位面前，加之几十年来高企的价格面前，是否有资金进场来接这个接力棒值得怀疑。如果基金在美元贬值等利好因素支持下依旧不能使铜价继续推高，那么，平仓的压力也将是空前的。

　　三、我们分析期铜走势基本按照基本面和技术面来分析，笔者认为，除了基本面和技术面以外，还有一个规则面，规则面包括挤仓，头寸分布，期权等等，我们看到，在本月第一个星期三声明执行的期权转期货的多头部位是9500张，空头部位是375张，在第三个星期三到来之前，这部分头寸依旧面临平仓，卖出压力比较重；沪铜方面，目前主力合约是5月沪铜，大多数建仓集中在11个交易日里，在这个区间里，价格区域基本在30150元和31000元之间，就是平均成本就是10日均线30500元一线，我们对于后市以基金为首的资金多方如果能推高铜价到4000美金，那么，沪铜向上的空间为5000点，5000点的利润和高位风险相比，是否能够吸引外部资金在这里建仓呢？多头这个最后一棒到底谁会接到呢？

　　四、现货方面，32000元的现货价始终没有被国内用铜企业接受，目前现货市场在31700元一线的价格上，成交清淡，3月是消费旺季，消费如此疲软，一方面国产铜的供应速度加快，另一方面下游产品价格一直上不来，制约生产的积极性，我们看到在内外盘比价偏低的情况下，进口亏损2300元每吨，但是我们没有看到国内铜抢购的现象，反而近期显性库存增加，消费疲软，现货像一个盖子一样扣在上面，这种现象值得思考。

　　五是，4月和5月的期权分布是看跌期权大于看涨期权，我们要引起关注。

　　综上所述，笔者认为目前行情的确在牛市运行当中，但是我们密切关注转市的迹象。

责任编辑： 整理时间：2005-5-8 15:46:21

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