继上周的暴跌后，期铜表现出相当的韧性，基金开始重新看多期铜，与指数相关的买盘也进场买进。相应的，沪铜价格本周又创出新高，但其在高位的大幅震荡让投资人不敢冒然进场，这从上海期货交易所期铜各合约总持仓不断下降可见一斑。

　　笔者一直认为，铜的期货合约是国内商品期货交易品种中和现货价格挂钩最紧密的合约，影响其价格的最大因素始终是供求关系。这里，我们来谈谈现阶段的供求关系。其中中国需要的增长是全球需求增长最活跃的因素，也因此成为影响全球需求变化的主要因素。

 　　供应情况

　　大家都知道，从2003年铜步入大牛市开始，全球就开始了铜的产能扩张，根据icsg的"世界已计划铜产能"报告，2005年全球已计划生产的精铜产量合计20540000吨，同比2004年的19452000吨，增加1088000吨。产能的扩张已经显而易见。

　　而需求方面，随着价格的变化而不断变化。世界各地的需求也各有不同。

　　今年的智利首都圣地亚哥铜工业cesco聚会中，生产商报告欧洲和美国的需求减弱。这两个地区需求远低于一年前的水平--不同的国家年比下降幅度从5%到20%不等。生产商所注重的领域今年以来经历了较差的需求，本来希望三月/四月将看到欧美需求的强劲回升而至今为止情况还是令生产商失望。

　　2004年初的需求是如此强劲，因此需求年比下降并不奇怪，然而美国今年需求下降的幅度无疑比预期的差。而欧洲的情况（去年的需求并不象美国那么强）比预期的要差更多。两个地区事实上需求比2004年下半年更弱。

　　美国的需求增长为0（从去年6.8%下降）；西欧0.5%下调为-2%。这个削减幅度足以改变2005年世界范围100000吨的供需矛盾。这个事实着实引起生产商的不安。如果需求不是很快恢复，而电解铜的产量增加又开始加速。那么下个月以后会发生什么？可能会出现两个方向上的波动，因为lme价格似乎还在挤空，只不过如果生产商恐慌性地抛售，金属将被蜂拥交割至lme仓库，以利用仍然存在的期货升水。最后的结局是不利于铜价的。

　　但另一方面，中国总体需求则以相当可观的增长率上升。现货铜的进口在增加，但仍然紧张。铜的现货升水依然保持在高位，一买家说："早就听说有大量的进口铜抵港了，但现货仍然紧张，铜都到哪里去了？"中国需求对lme是个强力支撑。

　　中国第一季度gdp较上年同期增长9.5%，高于分析师预期的9.1%；固定资产投资同比增长22.8%；工业品出厂价格同比上涨5.6%，居民消费价格总水平同比上涨2.8%。此数据表明目前中国经济仍处于趋热状态，对宏观调控的进一步加强需要保持警惕。央行进一步加息已经成为专家的共识，但何时推出还存在分歧。

　　从去年二季度宏观经济紧缩后，中国经济明显呈"u"型反弹，这种形状在铜的走势图上我们也可以看的一清二楚。中国需求依然强劲，能够支撑铜价。

　　交易建议：多单仍然可以继续持有，但注意保护利润，关注美圆走势。